4月12日，凯因科技获西南证券买入评级，近一个月凯因科技取得6份研报善良。

　　研报瞻望2024-2026年公司营业收入区分为17.2/22.5/28.3亿元，归母净利润区分为1.6/2.2/2.7亿元。研报以为，凯力唯医保报销扩围加快放量，金舒喜集采本质节拍影响有待确立。2023年公司终了营业收入14.1亿元(+21.7%)，23Q1-4季度间收入、利润同比加快增长，24Q1同比增速有所放缓，咱们以为主要由于凯力唯下层直销技俩周期特质重复金舒喜集采本质节拍滞后等身分所致，24Q2-3凯力唯下层本质逐渐升沉为销售、搅扰素集采风险逐渐出清，瞻望后续公司产物仍有望加快放量。从盈利智力来看，2023年公司全体毛利率为83.6%(-3.1pp)，主要由于毛利率较低的化药收入占比握续提高所致；净利率为9.7%(+2.8pp)，主要由于销售用度率、措置用度率等彰着下跌。派益生III期数据读出在即，丰富产物矩阵以期提高乙肝诊治率。公司长效搅扰素产物派益生休养低复制期慢性HBV感染III期临床于23H1完成48周给药，已按运筹帷幄完成一起受试随访、出组，瞻望24Q2-3汇报NDA；此外公司储备KW-027(乙肝单抗)、KW-040(小核酸siRNA)等多条慢乙在研管线，打造乙肝功能性诊治产物矩阵。产物梯队布局合理，锻真金不怕火品种构筑谨慎基本盘。除丙肝、乙肝休养药物外，公司还领有多款贸易化大单品，包括金舒喜(东谈骨搅扰素α2b阴谈泡腾片)、凯因益生(东谈骨搅扰素α2b打针液)、安博司(吡非尼酮片)、凯因甘乐(复方甘草酸苷胶囊)和甘毓(复方甘草酸苷片/打针液)等，锻真金不怕火产物金舒喜、凯因益生阛阓份额朝上；金舒喜江西搅扰素集采温情落地，有望保握现存份额；安博司竞争边幅精致，处于快速放量阶段。公司产物梯队布局合理，握续孝顺谨慎现款流。

　　风险辅导：产物研发不足预期风险，阛阓竞争加重风险，产物贸易化不足预期风险，集采降价风险等。